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民生证券-古井贡酒-000596-2021年半年报点评:年份原浆结构优化

发布日期:2021-09-15 16:36   来源:未知   阅读:

  :5.49%/+14.09%/+319.60%。年份原浆及古井贡酒两大主力产品收入增速较为稳健,黄鹤楼收入同比大幅增长,显示业务协同能力显著强化。分销量和均价看,2021H1年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼分别销售2.32/1.29/0.48万吨,同比分别-7.33%/+14.13%/+203.9。”

  1.一、事件概述8月28日公司发布2021年半年报,报告期内实现营收70.07亿元,同比+26.96%;实现归母净利润13.79亿元,同比+34.53%,基本EPS为2.74元。

  2.二、分析与判断年份原浆结构优化,黄鹤楼量价齐升共同助力业绩高增2021H1公司实现营收/归母净利润70.07/13.79亿元,同比分别+26.96%/+34.53%;合Q2单季度实现营收/归母净利润28.77/5.64亿元,同比分别+28.56%/+45.39%。

  3.收入端,“短视频直播大赛”精彩落幕!“金秋购房。年份原浆系列向高端迁移较为顺利,销量同比小幅下滑,但售价同比大幅提升,收入稳健增长;黄鹤楼量价齐升,收入同比大幅增长。

  4.利润端,受益于产品结构优化和主力产品动销良好,毛利率同比提升,利润增速大幅高于收入端。

  5.合同负债方面,2021H1末,公司合同负债余额为22.14亿元,同比+204.34%,显示下游经销商打款热情较高,中秋旺季动销仍然较为乐观。

  7.年份原浆及古井贡酒两大主力产品收入增速较为稳健,黄鹤楼收入同比大幅增长,显示业务协同能力显著强化。

  9.年份原浆量跌价升,显示主力消费品种向古16、古20等高端产品迁移的趋势明显。

  15.毛利率有所修复,费用率控制效果较好2021H1销售毛利率为76.40%,同比+0.20ppt(Q2为75.56%,同比+1.01ppt),原因是(1)新收入准则实行,运输费计入营业成本。

  19.其中销售费用率为28.94%,同比-0.37ppt(Q2为28.12%,同比+0.03ppt),原因是(1)新收入准则实行,运输费调入营业成本;(2)疫情缓解后销售投入加大,职工薪酬、差旅费、综合促销费均同比大幅增长。

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